Bitcoin Ehtiyatı Olan Şirkətlərin Qiymətləndirilməsi: mNAV Göstəricisinin Çatışmazlıqları Açıqlanır

Kripto bazarda tədqiqat aparan əsas qurumlardan biri olan NYDIG-in araşdırma rəhbəri, Bitcoin-i xəzinələrində saxlayan ictimai şirkətlərin analiz edilməsi üçün istifadə olunan əsas maliyyə ölçüsünü ciddi şəkildə tənqid edir. Söhbət mNAV-dan (modifikasiya edilmiş xalis aktiv dəyəri) gedir. Mütəxəssis qeyd edir ki, bu göstərici təkbaşına istifadə edildikdə, investorlar üçün həqiqətən vacib olan bəzi maliyyə risklərini ört-basdır edir və şirkətin real dəyərini tam əks etdirmir.

Tədqiqat rəhbərinin əsas etirazı mNAV-ın şirkətin mürəkkəb kapital strukturunu kifayət qədər şəffaf göstərməməsidir. Hər hansı bir şirkətin borcu, faiz öhdəlikləri və ya digər maliyyə yükü mNAV hesablamasına daxil olsa da, bu rəqəmin təqdim edilmə tərzi investorlara şirkətin risk səviyyəsi haqqında natamam təəssürat yarada bilər. Bundan əlavə, tənqidçilər səhmlərin seyreltilməsi (equity dilution) probleminə xüsusi diqqət yetirirlər. Şirkət tərəfindən buraxılan əlavə səhmlər mövcud səhmdarların payını azaldır, lakin mNAV bu təsiri bəzən düzgün qiymətləndirmir.

Bu metodun çatışmazlıqları xüsusilə böyük miqdarda Bitcoin saxlayan və aktiv şəkildə borc götürən şirkətlərin (məsələn, MicroStrategy) qiymətləndirilməsində ortaya çıxır. NYDIG rəhbəri bildirir ki, investorlar mNAV-ı yekun həqiqət kimi qəbul etməməli, əksinə, şirkətin bütün kapital strukturunu və potensial səhm emissiyası risklərini özündə birləşdirən daha dərin bir təhlil aparmalıdırlar. Yalnız bütün öhdəliklər və risklər nəzərə alındıqda, Bitcoin xəzinələri olan şirkətlərin bazardakı mövqeyi və gələcək potensialı haqqında aydın təsəvvür yaranar.